Con le tensioni geopolitiche che continuano a tenere banco sui mercati globali, l'oro e l'argento confermano il loro ruolo di asset rifugio, mantenendo un trend positivo mentre i principali indici azionari mostrano segnali di nervosismo. È in questo scenario che si inserisce con una certa logica un recente certificato di investimento firmato Leonteq Securities AG (con TCM) (ISIN: CH1484590562), costruito attorno a tre sottostanti: due ETF esposti ai miners di metalli preziosi e l'indice azionario Euro Stoxx 50.

La struttura del certificato

Il certificato, che ha effettuato il proprio fixing il 25 febbraio 2026, abbina al classico benchmark azionario europeo delle blue-chip — l'Euro Stoxx 50 — due strumenti quotati sul comparto dei miners:

• Global X Silver Miners ETF (SIL) — esposto alle società minerarie dell'argento
• VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) — esposto alle società minerarie dell'oro

I parametri chiave

Il certificato prevede un premio mensile condizionato dello 0,833% lordo — equivalente a un rendimento potenziale del 10% lordo annuo — erogato se, alla data di rilevamento mensile, tutti e tre i sottostanti si trovano al di sopra del 60% del fixing iniziale.

Il meccanismo di autocall step-down è particolarmente degno di nota: il trigger per il rimborso anticipato, dopo la seconda data di rilevamento (24 aprile 2026), in cui è pari al 100% del fixing iniziale, scende progressivamente del 2% al mese, aumentando nel tempo la probabilità di rimborso anche in scenari di mercato moderatamente ribassisti.

Da segnalare, inoltre, che si tratta di un'emissione collateralizzata TCM ("Triparty Collateral Management", Gestione Tripartita del Collaterale), il che implica un rischio emittente sensibilmente ridotto rispetto a un certificato standard non collateralizzato — un elemento di rilievo nella valutazione del profilo rischio/rendimento complessivo.

I sottostanti nel dettaglio

Global X Silver Miners ETF (SIL) replica il Solactive Global Silver Miners Total Return Index, che raccoglie società internazionali attive nell'esplorazione, nell'estrazione e nella lavorazione dell'argento. Le principali posizioni per peso sono Wheaton Precious Metals Corp., Pan American Silver Corp. e Coeur Mining Inc. La volatilità storica dell'ETF è significativa: 36% a 3 anni e 43% a 1 anno (Fonte: JustETF, dati al 02/03/2026).

VanEck Gold Miners ETF (GDX) replica il MarketVector Global Gold Miners Index, che traccia la performance delle principali società dell'industria mineraria aurifera. In portafoglio, con i pesi maggiori, troviamo Agnico Eagle Mines, Newmont Corp, Barrick Mining e AngloGold Ashanti. La volatilità è anch'essa elevata: 30% a 3 anni e 36% a 1 anno (Fonte: JustETF, dati al 02/03/2026).

Fonte: JustETF, dati al 02/03/2026

Considerazioni finali

Il prodotto intercetta un tema di mercato attuale: la forza strutturale dei metalli preziosi in un contesto di incertezza geopolitica, con i miners che storicamente amplificano i movimenti del sottostante fisico. La barriera al 60% offre un cuscinetto di protezione significativo, mentre la struttura autocall step-down riduce progressivamente l'asticella per il rimborso anticipato.

Il principale elemento di attenzione rimane la volatilità elevata dei due ETF sui miners, che in scenari avversi potrebbe pesare sul worst-of con movimenti bruschi. Chi valuta questo strumento dovrebbe farlo in coerenza con una view moderatamente costruttiva sui metalli preziosi e neutrale/prudente sull'azionario europeo nel medio termine.