Certificati Equity Protection: Protezione del Capitale e Partecipazione al Rialzo

Certificati Equity Protection: Protezione del Capitale e Partecipazione al Rialzo

I certificati Equity Protection rappresentano la soluzione ideale per chi desidera esposizione ai mercati azionari mantenendo la certezza di recuperare almeno una percentuale del capitale investito a scadenza. Questi strumenti a capitale protetto combinano la sicurezza tipica delle obbligazioni con le opportunità di rendimento dei mercati azionari, rendendoli particolarmente adatti agli investitori conservativi in contesti di mercato incerti.

Caratteristiche Fondamentali degli Equity Protection

I certificati Equity Protection offrono l'opportunità di percepire a scadenza un guadagno proporzionale alla performance positiva del sottostante, mantenendo una protezione totale o parziale del capitale in caso di performance negativa. La partecipazione al rialzo può essere:

• Inferiore al 100%: si guadagna meno del rialzo effettivo (es. 80% di partecipazione)
• Pari al 100%: si replica esattamente il rialzo del sottostante
• Superiore al 100%: si guadagna più del rialzo effettivo (es. 150% di partecipazione)

Tipicamente questi certificati sono strutturati su un singolo sottostante, generalmente un indice azionario, oppure su un basket equipesato. Possono essere emessi anche in versione Short per beneficiare dei ribassi del mercato.

Varianti degli Equity Protection

La struttura base può essere arricchita con componenti aggiuntive:

Con Cedola Incondizionata

Denominazioni commerciali: Equity Protection Plus, Fixed Premium Protection Performance, Max Long Digital Plus. Pagano cedole periodiche indipendentemente dall'andamento del sottostante.

Con Cedola Condizionata

Denominazioni commerciali: Max Long Digital, Equity Protection con Cedola. Pagano cedole solo se il sottostante supera determinati trigger.

Con Componente Sigma

Alcuni emittenti (es. Intesa Sanpaolo) inseriscono un importo "Sigma" a scadenza, attivo se si scende sotto una determinata barriera, che consente un passaggio graduale tra il rimborso minimo e il nominale.

Come Funziona un Equity Protection Standard

Analizziamo il funzionamento senza premi intermedi. A scadenza si verificherà uno dei seguenti scenari:

Scenario 1 - Sottostante sopra Strike

Se il sottostante chiude sopra il livello di strike:

Rimborso = Valore nominale × [1 + (Performance sottostante × Partecipazione Up)]

Scenario 2 - Sottostante tra Protezione e Strike

Se il sottostante chiude sotto strike ma sopra il livello di protezione:

Rimborso = Valore nominale × (Valore finale / Strike)

Si partecipa linearmente alla performance negativa fino al livello di protezione.

Scenario 3 - Sottostante sotto Protezione

Se il sottostante chiude sotto il livello di protezione:

Rimborso = Valore nominale × Protezione %

Scatta la protezione del capitale. Ad esempio, con protezione 85%, si recupera l'85% del nominale indipendentemente da quanto scende il sottostante.

Esempio Pratico: Equity Protection BNP Paribas

CaratteristicaValoreISINXS2317920234EmittenteBNP ParibasSottostanteS&P NextGenerationEU Recovery Equity 5% DecrementValore nominale100 EURProtezione capitale85%Partecipazione Up150%Fixing iniziale1.607,57 puntiScadenza26-11-2026

Simulazione Scenari a Scadenza

Scenario A - Rialzo +10% (indice a 1.768,33 punti):
Rimborso = 100€ × [1 + (10% × 150%)] = 100€ × 1,15 = 115€
Grazie alla leva del 150%, il guadagno del 10% diventa un guadagno del 15%

Scenario B - Ribasso -5% (indice a 1.527,19 punti):
Rimborso = 100€ × (1.527,19 / 1.607,57) = 95€
Si partecipa linearmente alla perdita, ma si rimane sopra la protezione

Scenario C - Ribasso -35% (indice a 1.044,92 punti):
Rimborso = 100€ × 85% = 85€
Scatta la protezione: nonostante il crollo del 35%, si recupera l'85% del capitale

Fattori che Influenzano il Prezzo

VariabileMovimentoEffetto sul PrezzoPrezzo sottostante↑↑ AumentaVolatilità sottostante↑↑ AumentaVita residua↓↑ AumentaTasso risk-free↑↓ DiminuisceDividendi attesi↑↓ Diminuisce

È interessante notare che, a differenza di molti altri certificati, la volatilità impatta positivamente sul prezzo degli Equity Protection. Una maggiore volatilità aumenta il valore dell'opzione di protezione.

Equity Protection vs Investimento Diretto

Performance IndiceInvestimento DirettoEquity Protection (150% Part.)Differenza+20%+20%+30%+10% grazie alla leva+10%+10%+15%+5% grazie alla leva0%0%0%Pari-10%-10%-10%Pari (sopra protezione)-20%-20%-15%+5% grazie a protezione 85%-50%-50%-15%+35% grazie a protezione!

Come si vede dalla tabella, con protezione all'85%, il massimo che si può perdere è il 15%, indipendentemente dal crollo del sottostante.

Vantaggi e Svantaggi

Vantaggi

• Protezione del capitale: certezza di recuperare almeno la percentuale protetta
• Partecipazione al rialzo: se amplificata (>100%), si guadagna più del mercato
• Adatti a mercati incerti: permettono di rimanere investiti senza ansia
• Semplici da comprendere: meccanismo lineare e trasparente
• Ideali per lungo termine: orizzonte tipico 3-5 anni

Svantaggi

• Costi impliciti: la protezione ha un costo che riduce il rendimento potenziale
• Partecipazione limitata: se inferiore al 100%, si guadagna meno del mercato al rialzo
• Rischio emittente: la protezione dipende dalla solvibilità dell'emittente
• Opportunità costo: in forti mercati rialzisti, si sarebbe guadagnato di più con azioni
• Illiquidità relativa: vendita anticipata può comportare perdite

Quando Scegliere un Equity Protection

Gli Equity Protection sono particolarmente adatti quando:

• Si prevede volatilità elevata ma trend rialzista di lungo periodo
• Si desidera esposizione azionaria ma con rete di sicurezza
• L'orizzonte è pluriennale (3-5 anni tipicamente)
• Si ha un profilo conservativo che non tollera perdite significative
• Si cercano alternative alle obbligazioni con rendimenti più elevati

Sono meno adatti in mercati fortemente rialzisti dove un investimento diretto performerebbe meglio, o in mercati molto laterali dove altre strutture (Cash Collect) potrebbero offrire rendimenti cedolari superiori.

Nota Importante sulla Diversità di Calcolo

È fondamentale sapere che non tutti gli emittenti calcolano il payoff allo stesso modo quando la protezione è diversa dal 100%. Alcuni emittenti applicano formule leggermente diverse per lo scenario intermedio (sottostante tra protezione e strike). È quindi essenziale leggere attentamente il Documento Condizioni Definitive prima di investire.

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FAQ - Domande Frequenti sugli Equity Protection

Cosa succede se vendo il certificato prima della scadenza?

La protezione del capitale è garantita solo a scadenza. Se vendi anticipatamente sul mercato secondario, il prezzo dipenderà dall'andamento del sottostante, dalla volatilità, dal tempo residuo e dai tassi d'interesse. Potresti vendere con perdite anche se il capitale è teoricamente protetto a scadenza. La protezione vale solo per chi detiene il certificato fino al rimborso finale.

Qual è la differenza tra protezione 85%, 90% e 100%?

La protezione indica la percentuale minima garantita del capitale a scadenza. Con 100% si recupera tutto, con 90% si può perdere al massimo il 10%, con 85% al massimo il 15%. Generalmente, protezioni più basse (85%) permettono partecipazioni al rialzo più elevate (es. 150%), mentre protezioni al 100% hanno partecipazioni inferiori (es. 80-100%). È un trade-off tra sicurezza e potenziale di guadagno.

Come viene calcolata la partecipazione Up?

La partecipazione Up indica quanto del rialzo del sottostante viene riconosciuto all'investitore. Con 150% di partecipazione e +10% del sottostante, il certificato rimborsa: nominale × [1 + (10% × 150%)] = nominale × 1,15. Con 80% di partecipazione e +10% del sottostante, rimborserebbe: nominale × [1 + (10% × 80%)] = nominale × 1,08. Maggiore la partecipazione, maggiore il guadagno al rialzo.

Gli Equity Protection pagano cedole durante la vita?

Dipende dalla versione. Gli Equity Protection "standard" non pagano cedole intermedie: tutto il rendimento si materializza a scadenza. Esistono però varianti "Plus" o "con Cedola" che distribuiscono premi periodici, condizionati o incondizionati. Queste versioni offrono flussi di cassa regolari ma generalmente protezioni o partecipazioni leggermente inferiori.

Conviene di più protezione al 100% o all'85% con leva maggiore?

Dipende dalla propensione al rischio e dalle aspettative di mercato. Protezione 100% è più conservativa: zero perdite possibili ma rendimenti al rialzo più contenuti. Protezione 85% con partecipazione 150% è più aggressiva: possibile perdita max 15% ma guadagni amplificati al rialzo. Se prevedi forte rialzo e accetti piccole perdite potenziali, preferisci 85% + leva alta. Se vuoi zero rischi, scegli 100%.

L'Equity Protection è meglio di un fondo obbligazionario?

Sono strumenti diversi con obiettivi diversi. I fondi obbligazionari offrono cedole regolari e bassa volatilità ma rendimenti limitati (2-4% annuo tipicamente). Gli Equity Protection offrono potenziale di crescita azionaria (10-20%+ in scenari favorevoli) con protezione del capitale, ma nessuna cedola nella versione base e dipendenza dalla performance azionaria. In contesti di tassi bassi e mercati azionari promettenti, l'Equity Protection può essere superiore. In contesti di tassi alti e mercati incerti, le obbligazioni possono essere preferibili.

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