LA STRUTTURA CHE HA RISCONTRATO IL MAGGIOR SUCCESSO NEL PRIMO BIMESTRE

La struttura che ha ottenuto i maggiori consensi in questo inizio 2026 è stata quella dei certificati a capitale protetto con sottostante il SOLACTIVE BTP 10 Y, che replica l’andamento del BTP decennale emesso dallo Stato Italiano.

Mi riferisco in particolare ai tre principali certificati, emessi tutti da BNP Paribas nel mese di gennaio, pressochè identici, proprio perché con lo stesso sottostante, con minime differenze di rendimento, di durata e di tempistica di erogazione cedole.

Successo dimostrato dai numeri: venduti, in un mese, per ben 42,2 milioni di € complessivamente.

Evidentemente il pubblico dei risparmiatori ha molto gradito una struttura a capitale protetto, con un potenziale rendimento ben superiore al classico BTP decennale.

Attualmente tutti i tre certificati quotano sopra la pari, pertanto con meno appeal perché la protezione del capitale non sarebbe totale.

Per tale motivo l’emittente BNP Paribas ne propone un altro con le stesse caratteristiche, che verrà emesso in data 26/02/2026.

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La struttura e il funzionamento di questa tipologia di certificati era stata già spiegata dettagliatamente in un precedente articolo del 23/1/2026, discusso sul Forum (Link), di cui riportiamo qui di seguito per comodità alcuni estratti.

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Non abbiamo mai preso in gran considerazione i Certificati a Capitale Protetto, per varie ragioni, fra cui, la principale, quella di rimanere ‘incastrati’ con l’investimento bloccato per vari anni senza portare a casa nulla. Ma come sempre esistono le eccezioni, e questa lo è in modo particolare.

Cerchiamo di spiegarlo: il sottostante è il SOLACTIVE BTP 10 Y (cod. Bloomberg SOITA10Y Index), che replica l’andamento del rendimento del BTP decennale emesso dallo Stato Italiano, costituendo un benchmark standardizzato e riconosciuto a livello internazionale per misurare il costo di finanziamento a lungo termine dell’Italia. L’indice riflette in tempo reale le variazioni della curva dei tassi governativi, rappresentando un indicatore chiave della percezione del rischio sovrano e dello spread BTP-BUND (Fte: sito BNP Paribas).

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Teniamo presente che il rendimento attuale del BTP decennale si attesta in area 3,47%/3,5%, sostenuto dal rafforzamento della domanda di asset di rifugio in un contesto di crescenti tensioni commerciali tra USA ed Europa e dal clima di fiducia degli investitori esteri e del retail verso il nostro Paese (finanze pubbliche considerate relativamente stabili e ‘virtuose’). Il che ha poi prodotto i sette miglioramenti di rating o outlook messi in fila nel 2025, ed anche il restringimento dello spread BTP-BUND in area 60, toccando minimi che non si vedevano dal 2008.

Sul fronte macro, l’inflazione dell’area euro è rallentata all’1,9%, scendendo al di sotto del target del 2%, fissato dalla BCE. Di conseguenza, secondo Alliance News, le aspettative di mercato sulla traiettoria dei tassi BCE si sono orientate in senso più accomodante, con i trader che attribuiscono solo una probabilità del 20% ad un rialzo dei tassi di 25 pb entro Aprile 2027.

Sappiamo anche che negli ultimi dieci anni il rendimento del BTP decennale ha superato il 4% nel periodo Settembre ’22-Novembre ’23. E al di fuori di questa parentesi bisogna risalire alla crisi del debito del 2011, sempre in una finestra temporale limitata.

Perciò l’effetto memoria, che è il vero plus ed essenziale in un certificato di lunga durata, riduce notevolmente il rischio di non incassare i premi. Anche perché è difficilmente ipotizzabile, nella storia recente, un rendimento superiore al 3,95% nel lungo periodo.

Non ultima come importanza è la struttura del Certificato a Capitale Protetto, che permette il rimborso a scadenza del 100% del nominale (100€), salvo evento di credito dell’emittente, indipendentemente dall’andamento del sottostante.

[…]

Le date di Rilevamento, per avere diritto al premio, saranno in corrispondenza del mese di Gennaio di ogni anno (v. KID e Final Terms per le date esatte), dal 2027 (la prima) al 2036 (l’ultima), salvo rimborso anticipato.

Ricordo anche che, essendo un certificato, il rendimento è lordo e la tassazione è del 26%, ma diventerebbe netto nel caso di minusvalenze presenti nello zainetto fiscale, in quanto i premi incassati sono considerati ‘redditi diversi’
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Riassumiamo le poche differenze:

SOTTOSTANTE: SOLACTIVE BTP 10 ANNUAL COMP. YIELD INDEX (SOITA10Y Index)

RENDIMENTO: 6,55% lordo

BARRIERA PREMIO: 4%

AUTOCALL: barriera per il rimborso anticipato 3,10% già dal primo anno (17/2/2027)

SCADENZA: 26/2/2036

Calendario del certificato XS3266361693

In sostanza: per ottenere il premio annuale 6,55% è necessario che in occasione di ogni data di Rilevamento il rendimento del BTP decennale sia inferiore o uguale al 4% (Barriera Premio). Attualmente è in area 3,32.

Senza dimenticare l’Effetto Memoria: qualora il rendimento salisse sopra al 4%, il premio/cedola non sarebbe erogato, ma accantonato e pagato successivamente, sempre in occasione delle date di osservazione, nel momento in cui il rendimento dovesse tornare sotto al 4%.

L’autocall scatterebbe invece qualora il rendimento del BTP decennale scendesse sotto al 3.10%, con rimborso del capitale + il premio del 6,55%.

Altro aspetto fondamentale è la struttura del capitale protetto, che permette il rimborso a scadenza del nominale (100%), indipendentemente dall’andamento del sottostante.

Con solo il Rischio Emittente, come per tutti i Certificati.
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Per ulteriori dettagli e documentazione ufficiale, consultare la pagina prodotto sul sito dell’emittente:
https://investimenti.bnpparibas.it/product-details/XS3266361693/

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